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¿Cómo funciona la subasta de liquidez del BCE?

Dissabte, 20 setembre 2014

DANIEL VIAÑA Madrid Actualizado: 19/09/2014 12:43 horas El sector bancario europeo vivió ayer la primera de dos citas clave con las que el presidente del BCE, Mario Draghi, quiere hacer que el dinero llegue a la economía real. El resultado no fue muy esperanzador, pero los analistas confían en que la segunda parte sí sea mucho mejor y que éste suponga el primero de una serie de pasos hacia la reactivación crediticia. ¿Qué son las TLTRO? Unas subastas de liquidez cuyo nombre responde al acrónimo de Targeted Loan Term Refinancing Operation. A través de este programa, la banca de la eurozona puede solicitar préstamos al Banco Central Europeo (BCE) con unas condiciones muy ventajosas: el plazo es de cuatro año y el interés a pagar depende del precio oficial del dinero, que ahora mismo está en el 0,05%. ¿Qué objetivo persigue el BCE? Reactivar el crédito bancario para que familias y pequeñas y medianas empresas (pymes) puedan acceder a financiación y, por consiguiente, estimular el consumo y la economía. Ésta es una de las herramientas con las que el presidente del organismo, Mario Draghi, quiere alejar el fantasma de la deflación de la zona euro. ¿Llegará el crédito a la economía real? Existen ciertas dudas sobre ello pero Draghi ya avisó de que el Banco Central vigilará muy de cerca el uso que se le dé al dinero prestado. Además, el organismo ha puesto en marcha distintas medidas para asegurarse de ello como, por ejemplo, ligar la cantidad que las entidades podían solicitar tanto en la subasta de ayer como la que se celebrará el próximo 11 de diciembre, al nivel de crédito no hipotecario concedido. ¿Es una medida efectiva? or sí sola, la mayor parte de los analistas coinciden en que no. Sin embargo, si a las dos subastas se les suma la compra de ABS (valores respaldado por activos) que comenzará en octubre, la valoración cambia sustancialmente. Con esta segunda actuación, las entidades podrán eliminar parte de los activos de riesgo que contienen en su balance para, posteriormente, centrarse en la concesión de crédito. La combinación de todo ello, tal y como apuntaba ayer en Londres Maria Paola Toschi, estratega de JP Morgan Asset Management, "sí será positiva". ¿Ha cumplido con las expectativas la primera subasta? No, porque los algo más de 82.000 millones de euros solicitados están muy por debajo de las previsiones, que en todos los casos superaban los 100.000 millones, y de los 400.000 que el BCE puso a disposición de las entidades. La proximidad de los test de estrés ha hecho que muchas entidades hayan preferido esperar a la próxima cita de diciembre. Entonces, en cambio, los bancos tendrán mayor margen de maniobra y la cantidad solicitada aumentará notablemente. ¿Y si en diciembre no se cumplen las expectativas? En ese caso, la presión sobre el euro y Mario Draghi aumentará notablemente. ELBCEdispondría de un último recurso: la compra masiva de deuda pública.

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